開示資料を読み込み、論点を整理したメモを作る

【リサーチメモ（自動生成）】A社 2025年3月期 第2四半期

■ 業績の変化と要因
売上高は前年同期比 +12.0%。うち約8ポイントが車載向けの数量増、
約4ポイントが為替（想定135円→実績148円）による押上げ。
決算説明資料 p.8 では車載向けの受注残が前年同期比 +24% と説明。

営業利益率は 14.2%（前年同期 13.9%）。増収効果に対して
改善幅が小さい理由は、新工場（○○工場）の立ち上げ費用
約42億円の計上（有報 注記14）。

■ 注目すべき変化
1. 在庫回転日数が 68日 → 84日 に悪化（前年同期比 +16日）。
   会社側は「車載向けの受注残に備えた戦略在庫」と説明（説明会 Q&A）。
   ただし民生向けの在庫も +12日 増えており、説明と一致しない部分がある。

2. 設備投資が計画比 +180億円に上方修正。
   減価償却費の増加は2026年3月期から本格化する見込み。

3. 研究開発費の売上高比率が 6.8% → 5.9% に低下。
   中期計画では 7% 維持を掲げており、進捗に乖離。

■ リスク要因
・車載向けの依存度が 48%（前年 42%）と上昇。顧客集中リスク。
・為替感応度：1円の円安で営業利益 +8億円（会社開示）。
  想定レートが現在の実勢を下回っており、円高転換時の下振れ余地。